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j9九游会登录入口首页集团水泥产销逆势增长
2016-03-11      来源:华泰证券 鲍荣富

 

华泰证券日前发布j9九游会登录入口首页集团研究报告,报告期内,j9九游会登录入口首页集团营业收入下滑,净利润减少;水泥产销逆势增长;需求低迷,利润率略有下降;资产质量稳健,资产管理能力提高;定增募投万吨线建设,实际控制人参与彰显信心。

营业收入下滑,净利润减少。j9九游会登录入口首页集团报告期内营业收入38.3亿元,同比下降13.98%;归属于上市公司股东的净利润(扣非后)3.38亿元,同比下降42.94%EPS0.43/股,同比减少37.36%;净利润率由13.3%降至8.8%,加权平均净资产收益率由15.2%降至8.9%

水泥产销逆势增长。公司全年生产水泥1469万吨,同比增长4.9%;销售水泥1465万吨,同比增长5.5%;水泥营收35.3亿元,受水泥价格单边下降影响,同比下降14.3%。混凝土销售57.3万方,同比下降25.1%;实现营业收入1.8亿元,受房地产投资增速回落影响,同比下降28.1%。管桩销售58.5万米,同比增长9.52%;营业收入0.5亿元,受管桩价格下降和管桩加工收入下降影响,同比下降27.1%。骨科业务增长较慢,现已转让给联营企业华新(300/吨,0%)达。

需求低迷,利润率略有下降。报告期内公司水泥销售价格同比下降18.6%,销售成本下降11.3%,水泥毛利率降至23.7%,比上年下降6.3%;导致综合毛利率降至23.2%,比上年下降6.2%;公司期间费用控制良好,同比微降至9.6%;净利水平下滑3.7%,降至9.9%

资产质量稳健,资产管理能力提高。公司15年资产负债率从21.3%增至27.4%,增长6.1%;同行业其他公司资产负债水平平均在50%以上,公司财务政策较为稳健。报告期内公司存货管理能力上升,存货占营业成本比例下降至53%,周转率由1.4上升至1.6;应收账款受需求拖累,占营业收入比例有所上升,周转率由13.9降至11.1;全年固定资产周转率和总资产周转率持平略增,每股经营现金流下降9%,在需求低迷的大背景下显示出较强的资产管理能力。

定增募投万吨线建设,实际控制人参与彰显信心。公司同时公布定增预案,拟募集30亿元用于文福2X10000t/d新型干法熟料水泥生产线项目,其中公司实际控制人钟烈华认购不低于3亿元。项目建设期预计为两年,建成后公司水泥产能将由目前的1400万吨增至2200万吨,增长57.1%。公司在华南地区水泥销售的营收贡献达到92.5%,其中粤东地区公司市占率超过40%;目前广东地区水泥价格处于全国中上游水平,库容比较低,产能利用率相对较高,万吨线建成投产后将进一步提高公司市场地位。另外报告期内公司对海南波莲水稻基因科技有限公司投资4亿元,投资后公司持有波莲基因35.2%股权,彰显公司增长潜力和管理层信心。